“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。v1.39.77.40

“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。游戏介绍

⚾2025-11-07 08:27 「百科/秒懂百科」【 “兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。】🍓支持:32/64bi🐯系统类型:(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2024APP下载)《“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。》

🏈2025-11-07 09:09 「百科/秒懂百科」【 “兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。】🍌支持:32/64bi🦈系统类型:(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2024APP下载)《“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。》

🏊2025-11-07 01:25 「百科/秒懂百科」【 “兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。】🐳支持:32/64bi🍒系统类型:(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2024APP下载)《“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。》

🦈2025-11-07 05:19 「百科/秒懂百科」【 “兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。】🐰支持:32/64bi🐍系统类型:(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2024APP下载)《“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。》

🐬2025-11-07 05:34 「百科/秒懂百科」【 “兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。】🐙支持:32/64bi🥌系统类型:(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2024APP下载)《“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。》

“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。版本特色

1. 🐪「科普」🏄 “兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。官网-APP下载🎾🥑🦊支持:winall/win7/win10/win11🐦系统类型:“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。下载(2024全站)最新版本IOS/安卓官方入口v8.14.44.25(安全平台)登录入口🍁《“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。》

2. 🤸「科普盘点」🐱 “兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。官网-APP下载🎾🥑🦊支持:winall/win7/win10/win11🐦系统类型:“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。下载(2024全站)最新版本IOS/安卓官方入口v1.67.23.58(安全平台)登录入口🍁《“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。》

3. 🍂「分享下」🚴 “兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。官网-APP下载🎾🥑🦊支持:winall/win7/win10/win11🐦系统类型:“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。下载(2024全站)最新版本IOS/安卓官方入口v2.26.99.13(安全平台)登录入口🍁《“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。》

4. 🏹「强烈推荐」🤼‍♀️ “兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。官网-APP下载🎾🥑🦊支持:winall/win7/win10/win11🐦系统类型:“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。下载(2024全站)最新版本IOS/安卓官方入口v1.76.30.38(安全平台)登录入口🍁《“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。》

5. 🐪「重大通报」🏌️ “兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。官网-APP下载🎾🥑🦊支持:winall/win7/win10/win11🐦系统类型:“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。下载(2024全站)最新版本IOS/安卓官方入口v3.47.48.20(安全平台)登录入口🍁《“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。》

6. 🐢「返利不限」🌳 “兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。官网-APP下载🎾🥑🦊支持:winall/win7/win10/win11🐦系统类型:“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。下载(2024全站)最新版本IOS/安卓官方入口v3.21.64.62(安全平台)登录入口🍁《“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。》

7. 🏐「欢迎来到」🏀 “兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。官网-APP下载🎾🥑🦊支持:winall/win7/win10/win11🐦系统类型:“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。下载(2024全站)最新版本IOS/安卓官方入口v4.07.49.02(安全平台)登录入口🍁《“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。》

8. 🌸「娱乐首选」🦆 “兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。官网-APP下载🎾🥑🦊支持:winall/win7/win10/win11🐦系统类型:“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。下载(2024全站)最新版本IOS/安卓官方入口v8.42.01.60(安全平台)登录入口🍁《“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。》

9. ⛳「免费试玩」🤾 “兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。官网-APP下载🎾🥑🦊支持:winall/win7/win10/win11🐦系统类型:“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。下载(2024全站)最新版本IOS/安卓官方入口v4.26.44.75(安全平台)登录入口🍁《“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。》

“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。下载方式:

①通过浏览器下载

打开““兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。”手机浏览器（例如百度浏览器）。在搜索框中输入您想要下载的应用的全名，点击下载链接【blog.py17.hxtpb.com】网址，下载完成后点击“允许安装”。

②使用自带的软件商店

打开““兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。”的手机自带的“软件商店”（也叫应用商店）。在推荐中选择您想要下载的软件，或者使用搜索功能找到您需要的应用。点击“安装”即 可开始下载和安装。

③使用下载资源

有时您可以从“”其他人那里获取已经下载好的应用资源。使用类似百度网盘的工具下载资源。下载完成后，进行安全扫描以确保没有携带不 安全病毒，然后点击安装。

“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。安装步骤:

🦛🤽🏇第一步：🏀访问“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。官方网站或可靠的软件下载平台：访问（http://blog.py17.hxtpb.com/）确保您从官方网站或者其他可信的软件下载网站获取软件，这可以避免下载到恶意软件。

🏌️🚴🐌第二步：💐选择软件版本：根据您的操作系统（如 Windows、Mac、Linux）选择合适的软件版本。有时候还需要根据系统的位数（32位或64位）来选择“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。。

🐋🛺🦁第三步：🐼 下载“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。软件：点击下载链接或按钮开始下载。根据您的浏览器设置，可能会询问您保存位置。

⛳🐳🏐第四步：💐检查并安装软件： 在安装前，您可以使用 杀毒软件对下载的文件进行扫描，确保“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。软件安全无恶意代码。 双击下载的安装文件开始安装过程。根据提示完成安装步骤，这可能包括接受许可协议、选择安装位置、配置安装选项等。

🌰🦘🏂第五步：🦘启动软件：安装完成后，通常会在桌面或开始菜单创建软件快捷方式，点击即可启动使用“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。软件。

🎋🏋️🐮第六步：🏈更新和激活（如果需要）： 第一次启动“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。软件时，可能需要联网激活或注册。 检查是否有可用的软件更新，以确保使用的是最新版本，这有助于修复已知的错误和提高软件性能。

特别说明：“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件，电脑版需要先安装模拟器，然后再安装APK文件。

“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。使用讲解

🎢第一步：选择/拖拽文件至软件中点击“🥉添加“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。”按钮从电脑文件夹选择文件《🐢🧸blog.py17.hxtpb.com》，或者直接拖拽文件到软件界面。

🥀第二步：选择需要转换的文件格式 打开软件界面选择你需要的功能，“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。支持，PDF互转Word，PDF互转Excel，PDF互转PPT，PDF转图片等。

🍃第三步：点击【开始转换】按钮点击“开始转换”按钮， 开始文件格式转换。等待转换成功后，即可打开文件。三步操作，顺利完成文件格式的转换。

进入“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。教程

1.打开“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。，进入“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。前加载界面。

2.打开修改器

3.狂按ctrl+f1，当听到系统“滴”的一声。

4.点击进入“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。，打开选关界面。

5.关闭修改器(不然容易闪退)

以上就是没有记录的使用方法，希望能帮助大家。

“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。特点

🏋️‍♀️2025-11-07 06:14 🍏MBAChina🐮【 “兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。 】系统类型:“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2024APP)【下载次数38451】🤾🏑🍓支持:winall/win7/win10/win11🐠🍃现在下载,新用户还送新人礼包🐙“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。

🥇2025-11-07 08:39 🤼‍♀️欢迎来到🎾【 “兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。 】系统类型:“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2024APP)【下载次数81828】🌴🦨🎾支持:winall/win7/win10/win11🌿🐶现在下载,新用户还送新人礼包🦇“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。

🥋2025-11-07 02:05 🦊HOT🐸【 “兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。 】系统类型:“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2024APP)【下载次数21038】🤼⛷️🦐支持:winall/win7/win10/win11🏀🏋️‍♀️现在下载,新用户还送新人礼包🐯“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。

🤺2025-11-07 10:47 🦎娱乐首选🍊【 “兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。 】系统类型:“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2024APP)【下载次数14362】🍐🦧🐮支持:winall/win7/win10/win11🥋🏈现在下载,新用户还送新人礼包🦢“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。

🚵2025-11-07 09:02 👾返利不限🏏?【 “兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。 】系统类型:“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2024APP)【下载次数26362】🏂🥇🍊支持:winall/win7/win10/win11🍒👾现在下载,新用户还送新人礼包🍁“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。

相关介绍

🤾ωειcοmε🌴【 “兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。 】🐺🦁🍊系统类型:“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。(官方)官方网站-IOS/安卓通用版/手机app🌵支持:winall/win7/win10/win11🌳🌿🌻【下载次数999】🐜🎴现在下载,新用户还送新人礼包🀄“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。

下也早走了。”暮云点点头，不然那左右神官还有镇殿将军干嘛不做？

> 厂商新闻《“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？创始人套现、业绩暴跌，昔日“兼香第一股”的口子窖，如今已跌至“徽酒第三”。》特朗普继续对日本施压：日本需要开放市场 时间：2025-11-07 12:22

• 编辑:CN

文｜阿尔法工场

近日，安徽口子酒业股份有限公司（603589.SH，简称“口子窖”）交出上市十年来最惨烈的一份三季报。

财报显示，口子窖第三季度营收6.43亿元，同比下降46.23%；归母净利润仅2696.51万元，同比暴跌92.55%。前三季度累计营收31.74亿元，同比下滑27.24%；净利润7.42亿元，同比下滑43.39%。

这一跌幅，不仅远超行业平均，更创下口子窖自2015年上市以来的最大单季跌幅。

更糟的是，账面利润的急剧缩水还伴随着现金流的持续“失血”——前三季度经营活动现金流净额为-3.9亿元，同比下降208.9%，为十年来同期第二次出现负值；货币资金较年初锐减62%，合同负债下降至3.39亿元，较去年底缩水近四成。

资金回笼放缓，渠道信心下滑，意味着这家徽酒老品牌正陷入财务、渠道与品牌的多重压力之中。中信证券与华创证券相继下调口子窖评级，从“买入”降至“增持”。

在白酒板块整体承压的背景下，口子窖的业绩暴跌，无疑成为本轮财报季最刺眼的“警示灯”。

01 “史上最惨单季”，利润蒸发九成

从财报数据来看，口子窖净利润暴跌九成，其核心在于“量价齐跌”。

前三季度经营数据显示，口子窖的高档酒、中档酒、低档酒三条产品线全线分化：高档酒收入29.61亿元，同比下降27.98%；中档酒营收4130万元，同比下降15.38%；唯有低档酒逆势增长25%，但规模仅1.14亿元，对整体利润贡献极低。

在口子窖主营业务中，高档白酒贡献约95%的收入，但前三季度高档酒营收下滑约28%，直接拖垮整体盈利。作为品牌象征的“兼10”“兼20”动销不畅，市场成交价跌破指导价区间。中档酒收入降15%，显示口子窖在中价带市场同样失守。

相反，低档酒增长25%，反映出消费降级趋势下，口子窖被迫“以价换量”。但这部分产品利润率低，难以对冲高端萎缩带来的冲击。

数据显示，口子窖毛利率从去年同期的74.76%下降至70.96%，显示产品结构已明显下移。

财报中引人关注的另一项指标，是经营性现金流的急剧恶化。前三季度净流出3.9亿元，同比减少7.5亿元，降幅超过200%，成为2015年上市以来最糟糕表现之一。口子窖解释称，主要系销售回款减少所致。

截至三季度末，口子窖存货规模攀升至62.18亿元，超过2024年底的58.54亿元，创下历史新高。

同时，口子窖合同负债约3.39亿元，较去年底减少2.2亿元。白酒行业通常以预收款（合同负债）衡量未来销售动能，如今这一指标骤降，显示未来收入的确定性进一步减弱。

从行业对比来看，古井贡酒、迎驾贡酒的合同负债均维持稳健，口子窖的“低预收+高存货”组合，几乎是动销乏力的典型信号。

这一连串数字构成了一幅危险的财务图景：利润在账面上“蒸发”，现金流实际“失血”，库存高企、预收低迷，资金链承压。白酒企业最重要的“造血器官”——渠道回款，正在出现功能性衰竭。

02 渠道陷阱：大商制的反噬

“让口子窖起飞的，正是如今让它失速的东西。”

口子窖的崛起离不开“大商制”。早期，口子窖以区域大经销商为核心，由大商负责团队建设、市场投放和终端管理，厂方专注于生产和品牌宣传。这一轻资产、高效率的扩张方式，让口子窖在上世纪末迅速崛起：2005年销售额突破9亿元，2009年达到20亿元，2015年成功上市，成为“兼香第一股”，稳居安徽白酒第二。

然而，随着白酒行业进入结构性调整周期，这套体系的弊端彻底暴露。

经销商在获得丰厚利润后推新意愿下降，市场反馈滞后。次高端消费兴起时，口子窖错失了窗口期——2017年以后，300元以上价位成为行业增长主战场，但口子窖直到2021年才推出兼香518，落后古井贡酒与迎驾贡酒。

在安徽市场主流价位已提升至200-300元区间后，但口子窖走量产品仍集中在100-130元价格带。

此外，口子窖一度依托政商务宴请与团购场景，在行业景气期能放大销量，如今受制于宴席收缩和终端成本上升，成为导致销量下降的原因之一。

2019年起，口子窖启动渠道改革，从“大商制”向“1+N小商化”转型，尝试通过分品代理、团购直销、平台化运营重建渠道控制力。2024年净增经销商68家，2025年上半年再增63家，前三季度合计净增102家。但新增经销商并未带来销量增长，省内营收下降27.24%，省外下降23.93%。

换言之，口子窖的渠道改革仍停留在“量增质减”的阶段。

今年前三季度，口子窖93%的营收仍来自批发代理渠道，同比下降29.7%；而直销渠道虽增长64.9%，规模却仅2.22亿元，占比不足7%，远不足以撬动新增长。

在区域结构上，安徽仍是核心市场，省内收入占比超80%，但同比下滑27.24%；省外市场营收5.3亿元，同比下滑24%，销商数量与省内相当（557家对564家）。

在省内竞争加剧、外部拓展乏力的背景下，口子窖的全国化战略进展缓慢。

03 创始人减持套现超10亿，“百亿口子”成泡影？

在业绩断崖的同时，创始人刘安省的持续减持引发外界质疑。

自2018年以来，他累计减持超1725万股，套现金额超过10亿元。今年8月再度通过大宗交易减持1000万股，套现约3.29亿元；此前2024年9月亦减持650万股，套现2.16亿元。

与此同时，刘安省、朱成寅、黄绍刚三位高管合计质押股份超过3136万股，占总股本5.24%。

此外，口子窖的股价也下滑明显，2025年以来，口子窖股价从37元附近已经震荡下行至32元。如果拉长时间线，口子窖最高股价出现在2021年12月，曾一度达到80元以上，相比最高股价，口子窖如今的股价已经下跌约60%。

在白酒行业整体承压的背景下，茅台、五粮液、今世缘等均通过回购、增持来提振信心，而口子窖却频现股东减持，这无疑放大了市场悲观预期。

早在2019年，口子窖建厂70周年庆上，该公司曾提出“百亿目标”，彼时口子窖营收突破50亿元，被视作迈向百亿的“关键节点”。然而，六年过去，业绩不仅未能实现翻番，反而逆转。2024年营收仅60.15亿元，而2025年能否达到40亿元营收都很难确定。

在安徽白酒“老四朵金花”中，古井贡酒营收已超235亿元，迎驾贡酒突破73亿元，口子窖则跌至第三。

从产品对比来看，口子窖的兼香型白酒虽然具备差异化优势，但消费者心智认知不足，口子窖又缺乏持续的品牌叙事与高端符号。如今的口子窖，既不像茅台有稀缺性，也不似汾酒有文化标签，品牌价值正在被边缘化。

面对困局，口子窖在财报中提出“三管齐下”战略：推进渠道体系重构，强化终端掌控与团购直销；优化产品结构，强化兼香高端系列，稳住次高端市场；加大品牌投入，推动市场与结构“双升级”。

从行动层面看，口子窖正加速直营渠道布局，试图让直销占比突破10%；同时在安徽省外建立样板市场，探索“1+1+N”多层级渠道模式。

但转型效果仍有待验证。经销商信心恢复、合同负债回升、现金流转正，是判断其触底与否的关键指标。

对于这家成立七十余年的老牌徽酒企业而言，今天的暴跌，也许正是重新定义自己的起点。

 

来源：阿尔法工场研究院

原标题：“兼香”口子窖越卖越“掉价”，“百亿口子”成泡影？

更新内容

一、修复bug，修改自动播放;优化产品用户体验。

二、 1.修复已知Bug。2.新服务。

三、修复已知bug;优化用户体验

四、1，交互全面优化，用户操作更加便捷高效;2，主题色更新，界面风格更加协调;3，增加卡片类个人数据

五、-千万商品随意挑选，大图展现商品细节-订单和物流查询实时同步-支持团购和名品特卖，更有手机专享等你抢-支付宝和银联多种支付方式，轻松下单，快捷支付-新浪微博，支付宝，QQ登录，不用注册也能购物-支持商品收藏，随时查询喜爱的商品和历史购物清单。

六、1.bug修复，提升用户体验;2.优化加载，体验更流程;3.提升安卓系统兼容性

七、1、修复部分机型bug;2、提高游戏流畅度;